可以看到，創業板指自去年12月份以來，已經持續上行了9個多月。在狂歡中，創業板指不斷刷新歷史高點，年內累計漲幅達78.7%。值得關注的是，截至昨日，創業板指100只成份股市值佔創業板355家上市公司整體市值比約為50%，而這100只成份股，可謂是強者恒強，業績等各方面整體表現出色，對指數的上漲形成良好的支持作用。故此，本版今日特對創業板指100只成份股從業績、應收賬款、估值和機構持股等四方面進行分析研究，進一步探討創業板成長空間。
橫向縱向透析創業板中報
五特徵決定上漲空間
業績是支撐公司股價的基礎，也是創業板指繼續走強的動力，目前355家創業板公司均公布了2013年中報，分析人士表示，從創業板公司今年中期整體業績來看，支撐創業板指繼續走強的動力略有不足，財務指標出現一定分化，目前創業板股票的持續上漲動力來自于對各種題材的良好預期。
中報出現五大特徵
355家創業板公司2013年中期業績顯示出五大特徵：特徵一：2013年中期創業板公司營業總收入同比增幅明顯。數據顯示，355家創業板公司今年中期實現營業總收入1020.50億元，同比增長20.56%，其中有266家創業板公司營業總收入實現同比增長，佔比74.93%；創業板指成份股今年中期合計實現營業總收入454.11億元，同比增長25.39%，創業板指成份股營業收入增長率高于創業板整體實況。
特徵二：凈利潤整體表現中性略向好，逾五成公司同比實現增長。355家創業板公司今年中期實現歸屬母公司股東凈利潤（扣除非經常性損益，下同）合計107.08億元，同比增長1.51%，其中，181家公司實現歸屬母公司股東凈利潤同比增長，佔比50.99%。其中，有44家公司歸屬母公司股東凈利潤同比增長超過50%，天喻信息、鼎漢技術、康耐特等三家創業板公司的同比增長超30倍。
特徵三：每股收益同比下降者居多。355家創業板公司今年中期實現每股收益（期末股本攤薄）0.166元，同比下滑19.77%，其中，實現每股收益同比增長的公司僅有153家，佔比43.10%。今年中期每股收益前十位的創業板公司每股收益均超過0.5元，其中三六五網每股收益達1.02元，每股收益最低的創業板公司是星河生物，每股收益為-0.31元。每股收益整體水平的下降，顯示出創業板指後續上漲動力堪憂。
特徵四：創業板公司經營活動產生的現金流量凈額出現好轉。從創業板公司中報數據來看，今年上半年創業板公司每股經營活動產生的現金流量凈額（整體法）為-0.0184元，較去年-0.0418元出現明顯增長，數據顯示，有179家創業板公司每股經營活動產生的現金流量凈額為正值，經營活動是業績的基礎，這一指標的改善提升了創業板公司未來業績的成長空間。
特徵五：存貨比年初有所增加。355家公司今年中期的存貨達到553.45億元，較今年年初471.91億元增長61.54億元，增幅13.04%，今年上半年的存貨周轉率為1.2969次，較去年同期1.3077次略有下降。存貨的增長和存貨周轉率的下降則反映了今年上半年創業板公司的經營狀況一般。
中期財務橫向對比無優勢
從廣發證券最新的研究報告來看，今年中期創業板公司財務指標與主板和中小板橫向對比並無優勢可言。中小板和創業板公司收入、利潤規模佔比仍較小。截至當前，A股上市公司中，主板上市公司數為1411家，中小板上市公司數為701家，創業板上市公司數為355家，上述三大板塊上市公司數佔比分別為57%，29%和14%。
從收入角度比較，2013年第二季度主板上市公司實現營業收入62196億元，中小板公司實現營業收入4352億元，創業板公司實現營業收入585億元，上述三大板塊營業收入佔比分別為93%、6%和1%。從利潤角度比較，2013年第二季度主板上市公司共實現歸屬于母公司凈利潤5189億元，中小板公司實現凈利潤254億元、創業板公司實現凈利潤65億元。上述三大板塊凈利潤佔市場總體利潤的94%，5%和1%。
中小板和創業板公司收入增速保持高速，但利潤增速仍不理想。2013年第二季度主板、中小板和創業板公司營業收入整體同比增速分別達到9.8%、19.7%和21.8%，均高于2013年第一季收入增速。比較過去6個季度同比增速，創業板和中小板公司從2012年第三季度開始，保持連續三個季度向上復蘇增長勢頭。其中，中小板公司單季度收入增速創近兩年新高。2013年第二季度主板、中小板和創業板公司歸屬于母公司凈利潤增速分別為12.2%、7.2%和-1.2%，相比2013年第一季度，分別加快1.8個百分點、5個百分點和-1.5個百分點。從累計同比增速來看，2013年中報主板、中小板和創業板公司歸屬于母公司凈利潤增速分別達到11.3%、4.9%和-0.7%。創業板和中小板公司利潤連續兩個單季度保持平穩，而主板公司利潤增速顯著好于創業板和中小板。
創業板公司利潤增速遠低于收入增速，主要是由于期間費用增長較快。2013年第二季度主板、中小板和創業板公司三項費用分別為13123億元、1063億元和206億元，同比分別增長9.62%、20.1%和32.32%。主板和中小板公司期間費用增速和收入增速相適，而創業板期間費用增速顯著高于營業收入增速10個百分點。
在三項費用中，創業板公司主要在管理費用和銷售費用較主板保持較高的比重和增速。2013年第二季度主板、中小板和創業板公司管理費用同比分別增長9.65%、19.8%和25.27%；銷售費用同比分別增長14.46%、17.25%和28.76%。(記者 趙子強)
機構增持創業板
創業板最新估值為57.4倍
兩因素拉開結構分化大幕
“漲多了就要跌”，這是市場規律。今年以來高歌猛進的創業板指，昨日暫停了上漲的步伐，指數開始震蕩回調，最終收于1275.91點，微跌0.53%。而在創業板指小幅休整下，一直表現平淡的大盤，昨日突然發力，上證指數漲幅達3.39%，市場在對大盤上漲發出喝彩聲中，對創業板指能否繼續上漲再次提出了質疑。
據《證券日報》市場研究中心統計顯示，自今年以來截至昨日，創業板指一直不斷攀升，屢創歷史新高，累計漲幅高達78.7%。伴隨著創業板公司的股價飛漲，其估值也水漲船高，不斷高企。統計顯示，截至昨日收盤，A股市場最新整體市盈率為13.26倍，創業板指成份公司整體市盈率為57.4倍，兩者相差44.14倍。 從市凈率方面看，目前A股市場整體市凈率為1.69倍，創業板指成份公司整體市凈率為4.1倍，兩者相差2.41倍。
此前，2012年11月底創業板整體市盈率的階段低點在30倍以下，不到1年的時間，創業板指升勢迅猛，估值也不斷上升。據統計，創業板估值水平最高的時候是2009年11月份，因“炒新”熱創業板整體估值水平最高達到85.33倍。
另據統計，在創業板已上市的355家公司中，目前創業板指中包括的100只成份股市值佔整體創業板市值比為50%。當前，創業板指100只成份股的平均動態市盈率已高達48倍，最新市凈率平均高達5.5倍，已遠遠高于整個A股市場的估值水平。分析人士認為，可以看到，創業板公司業績增速的上升推動其估值上升。
盡管創業板估值高已是不爭的事實，但是，其內部估值也是存在差異的。統計顯示，截至昨日收盤，在創業板指100只成份股中，有11只個股的最新市盈率超過100倍，其中，中青寶和金亞科技的市盈率分別高達517.6倍和406.2倍。與其對比明顯的是，最新動態市盈率在30倍以下的個股有9只，合康變頻的市盈率僅為22.3倍；從市凈率來看，在這100只成份股中，市凈率超過10倍的個股有7只，其中，樂視網的市凈率最高達17.85倍，而市凈率低于2倍的個股則有13只，通裕重工的市凈率僅為1.03倍。
對此，財達證券表示，從近期創業板估值變化情況看，創業板走勢逐漸分化。一方面，高估值行業表現出高成長性，如信息服務、電子和生物醫藥板塊，有望一直保持高估值水平；機械設備和紡織服裝等行業則估值相對較低。本報記者 張 穎
機械設備等三行業去庫存加劇
38家公司中期應收同比增長超50%
■本報見習記者喬川川
目前，創業板公司中報業績已經披露完畢，據統計，創業板指100只成份股上市公司應收賬款總額為340.61億元，同比增長42.76%，而創業板355家上市公司2013年上半年應收賬款總額僅達到775.36億元，同比增長32%，顯示出創出板指100只成份股上市公司經營狀況明顯好于創業板整體情況。
具體來看，在創業板指100只成份股上市公司中，2013年上半年應收賬款在5億元以上的公司有27家，佔比27%；2013年上半年應收賬款排名前十公司的應收賬款均在8億元以上，總計94.77億元，其中吉峰農機、南都電源應收賬款均達到了10億元以上，分別為12.00億元和10.16億元，另外8家公司今年上半年的應收賬款分別為：藍色光標（9.99億元）、神州泰岳（9.73億元）、陽光電源（9.31億元）、碧水源（9.29億元）、東方日升（9.00億元）、通裕重工（8.54億元）、新大新材（8.45億元）和蒙草抗旱（8.31億元）。
應收賬款絕對額一定程度上顯示了公司的經營管理能力，但與公司規模有一定關係，而應收賬款同比增長率能進一步真實反映公司的經營情況及增長潛力。在100家創業板指成份股公司中，2013年上半年應收賬款同比翻番的有12家，其中，豫金剛石（563.45%）和天立環保（505.42%）同比增長500%以上，另外10家公司分別為：舒泰神（404.69%）、電科院（175.91%）、信維通信（167.41%）、湯臣倍健（147.13%）、樂視網（112.90%）、光線傳媒（109.71%）、鼎龍股份（108.29%）、碧水源（107.09%）、金亞科技（105.31%）和華策影視（101.80%）。
據統計，上述100家公司2013年上半年應收賬款同比增長在50%以上的有38家，主要公布在機械設備、醫藥生物、信息服務等行業，具體來看機械設備有7家，醫藥生物和信息服務行業各有5家，信息設備、公用事業和電子三個行業各有4家，農林牧漁行業有3家、化工行業有2家，食品飲料、建築建材、紡織服裝和採掘等四行業各有1家。
綜合2013年上半年應收賬款和應收賬款同比增速來看，在上述100家公司中，應收賬款在8億元以上和應收賬款同比增長超100%的公司有21家，從這21家公司的市場表現來看，有17家公司股價年內累計漲幅跑贏同期大盤，佔比80.95%，其中年內股價翻番的個股有6只，它們分別為：神州泰岳（223.00%）、樂視網（222.39%）、華策影視（204.44%）、陽光電源（163.01%）、光線傳媒（158.44%）和藍色光標（126.18%），另外，電科院（84.11%）、碧水源（67.62%）、東方日升（63.28%）、湯臣倍健（55.64%）等個股年內累計漲幅均超50%。
值得一提的是碧水源，公司2013年上半年應收賬款絕對額和應收賬款同比增速在100家創業板指成份公司中排名均居前十，公司專業從事污水處理與污水資源化技術開發應用，主營業務是為客戶提供應用MBR（膜生物反應器）技術建造污水處理廠或再生水廠的整體技術解決方案，並生產和提供應用MBR技術的核心設備膜組器和其核心部件膜材料。公司2013年中報披露，旗下凈水公司生產的凈水器係列產品實現了較大規模的增長，並成為凈水器行業的領先品牌，預計今年將進一步保持快速增長態勢，報告期內，凈水器銷售收入同比增長了440.14%。
需警惕的是，應收賬款絕對額高或同比增長較快並不能完全代表公司經營狀況良好，有些是行業特點形成，有些為大量賒銷產品所致，依據該指標來選擇股票時，最好要結合公司凈利潤以及其所處行業基本面來看。
中期應收同比增長超40%成份股行情一覽
證券代碼 證券簡稱 所屬申萬一級行業 今年以來累計漲幅（%） 今年中期應收賬款合並報表（萬元） 去年中期應收賬款合並報表（萬元） 應收賬款同比增長
300064.SZ 豫金剛石 機械設備 -5.84 25264.61 3808.04 563.45%
300156.SZ 天立環保 公用事業 -7.69 53141.98 8777.71 505.42%
300204.SZ 舒泰神 醫藥生物 10.04 17085.68 3385.41 404.69%
300215.SZ 電科院 機械設備 84.11 753.62 273.14 175.91%
300136.SZ 信維通信 信息設備 49.41 10542.01 3942.22 167.41%
300146.SZ 湯臣倍健 食品飲料 55.64 6225.68 2519.16 147.13%
300104.SZ 樂視網 信息服務 222.39 60406.49 28373.08 112.90%
300251.SZ 光線傳媒 信息服務 158.44 61546.42 29348.66 109.71%
300054.SZ 鼎龍股份 化工 41.43 11371.48 5459.32 108.29%
300070.SZ 碧水源 公用事業 67.62 92856.67 44838.00 107.09%
300028.SZ 金亞科技 信息設備 26.93 34067.48 16592.91 105.31%
300133.SZ 華策影視 信息服務 204.44 50954.58 25249.63 101.80%
300274.SZ 陽光電源 機械設備 163.01 93066.08 50036.43 86.00%
300080.SZ 新大新材 機械設備 10.32 84501.79 50002.48 69.00%
300058.SZ 藍色光標 信息服務 126.18 99898.79 68948.23 44.89%
300355.SZ 蒙草抗旱 建築建材 28.26 83108.12 58310.71 42.53%
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